यह कार्रवाई तथाकथित समापन नीलामी प्रणाली की सफलता सुनिश्चित करने के लिए नियामक के दृढ़ संकल्प को रेखांकित करती है।
इस महीने की शुरुआत में सिस्टम के रोलआउट को समापन सत्र के दौरान स्टॉक बेंचमार्क में अस्पष्ट स्पाइक्स के बाद व्यापारियों से विरोध का सामना करना पड़ा है। ब्लूमबर्ग
भारत के प्रतिभूति नियामक ने रिकॉर्ड समय में जेपी मॉर्गन चेज़ एंड कंपनी इकाई के खिलाफ एक अंतरिम आदेश जारी किया, बाजार पर नजर रखने वालों का कहना है कि यह कदम देश की नई समापन स्टॉक नीलामी में हेरफेर करने के प्रयासों को रोक सकता है।
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ने 13 अगस्त को कथित हेराफेरी व्यापार के छह दिनों के भीतर जेपी मॉर्गन इकाई कॉप्थॉल मॉरीशस इन्वेस्टमेंट लिमिटेड और स्थानीय ब्रोकरेज फर्म मानसी शेयर और स्टॉक ब्रोकिंग लिमिटेड को पूंजी बाजार से प्रतिबंधित करने का आदेश दिया, जो अतीत से एक प्रस्थान है, जब नियामक को अक्सर ऐसे फैसले जारी करने में वर्षों लग जाते थे।
“यह अभूतपूर्व है,” वॉचडॉग के पूर्व बोर्ड सदस्य अश्वनी भाटिया ने कहा। उन्होंने कहा, ”सेबी को किसी भी चालाकी भरी गतिविधि को जल्द ही पकड़ना था, क्योंकि नई प्रणाली में समायोजन प्रक्रिया सुचारू नहीं रही है।”
यह कार्रवाई तथाकथित समापन नीलामी प्रणाली की सफलता सुनिश्चित करने के लिए नियामक के दृढ़ संकल्प को रेखांकित करती है, जो हाल के वर्षों में भारत के शेयर बाजार में सबसे बड़े सुधारों में से एक है और इसे वैश्विक मानकों के साथ संरेखित करने के प्रयास का हिस्सा है। इस महीने की शुरुआत में सिस्टम के रोलआउट को समापन सत्र के दौरान स्टॉक बेंचमार्क में अस्पष्ट स्पाइक्स के बाद व्यापारियों से विरोध का सामना करना पड़ा है।
जबकि सेबी के अधिकारियों ने जेपी मॉर्गन और मानसी शेयर के खिलाफ आदेश पर कोई सार्वजनिक टिप्पणी नहीं की है, अध्यक्ष तुहिन कांता पांडे ने इस सप्ताह की शुरुआत में कहा था कि नई प्रणाली यहां बनी रहेगी, भले ही नियामक बदलाव के लिए खुला है।
त्वरित आदेश आंशिक रूप से जेन स्ट्रीट ग्रुप द्वारा कथित बाजार हेरफेर की जांच से सीखे गए सबक को भी दर्शाता है, जिसका खुलासा पिछले साल एक धमाकेदार प्रारंभिक आदेश में किया गया था। उस मामले में, सेबी ने मालिकाना ट्रेडिंग फर्म के खिलाफ कार्रवाई करने से एक साल से अधिक समय पहले अपनी जांच शुरू की थी। वॉल स्ट्रीट फर्म ने सभी आरोपों से इनकार किया है और अतिरिक्त दस्तावेजों तक पहुंच की मांग करते हुए एक भारतीय अदालत में अपील कर रही है।
कॉप्थॉल जेपी मॉर्गन इंडिया प्राइवेट लिमिटेड से अलग है, जो सेबी के साथ स्टॉक ब्रोकर और मर्चेंट बैंकर के रूप में पंजीकृत है। इसलिए मॉरीशस इकाई के खिलाफ आदेश सीधे तौर पर भारत में जेपी मॉर्गन की गतिविधियों को प्रभावित नहीं करता है जो ज्यादातर इसकी स्थानीय इकाई के माध्यम से संचालित होती हैं।
सेबी ने अपने आदेश में कहा कि कॉप्थल और मानसी शेयर पर व्यापार प्रतिबंध तब हटा दिया जाएगा जब संस्थाएं नियामक को संयुक्त गैरकानूनी लाभ में लगभग 37 मिलियन रुपये ($ 386,000) का भुगतान कर देंगी।
‘लाभकारी पद’
सेबी बोर्ड के सदस्य कमलेश वार्ष्णेय द्वारा बुधवार देर रात जारी किए गए 46 पेज के आदेश में आरोप लगाया गया कि कॉप्थॉल और मानसी शेयर ने बीएसई सेंसेक्स इंडेक्स के सांकेतिक संतुलन मूल्य को प्रभावित करने के लिए समापन नीलामी विंडो के दौरान हेरफेर ट्रेडों को अंजाम दिया, जिससे बेंचमार्क पर उनके विकल्प की स्थिति को फायदा हुआ।
सेबी ने यह भी कहा कि ट्रेडिंग पैटर्न चालाकीपूर्ण प्रतीत होता है क्योंकि उन्होंने समापन नीलामी के दौरान अनुमत मूल्य बैंड के ऊपरी छोर के पास रखे गए ऑर्डर के बड़े हिस्से को रद्द कर दिया। नियामक के अनुसार, ऑर्डर पूरी तरह निष्पादित हुए बिना ही ट्रेडों ने सांकेतिक समापन कीमतों को प्रभावित किया।
जिस चीज ने सेबी को कथित गलत काम को तेजी से उजागर करने में मदद की, वह नई प्रणाली का डिज़ाइन था, जिससे हेरफेर का पता लगाना आसान हो गया। निरंतर व्यापार की विस्तारित अवधि में समापन कीमतों को प्रभावित करने के प्रयासों की निगरानी करने के बजाय, नियामक एक अलग नीलामी विंडो पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं और संतुलन मूल्य विकसित होने के दौरान आदेशों की जांच, संशोधन और रद्द कर सकते हैं।
सेबी के पूर्व बोर्ड सदस्य अनंत नारायण ने कहा, “व्यावहारिक स्तर पर, सीएएस स्पॉटलाइट के तहत एक एकल खिड़की है, जिससे सर्वेक्षण करना आसान हो जाता है – विशेष रूप से ऑर्डर स्पूफिंग जैसी चीजों के लिए – पिछली व्यवस्था की तुलना में।” वह नई प्रणाली के “शुरुआती मुद्दों” को डील-ब्रेकर के बजाय अस्थायी मानते हैं।
निश्चित रूप से, नियामक के लिए चुनौतियाँ बढ़ रही हैं। नीलामी प्रणाली के पहले कुछ हफ्तों के बाद कीमतों में अप्रत्याशित उतार-चढ़ाव आया और कम तरलता के बारे में सवाल उठे, कदाचार के खुलासे से निवेशकों की भागीदारी में और भी कमी आने का खतरा है।
एचडीएफसी सिक्योरिटीज लिमिटेड के प्रबंध निदेशक धीरज रेली ने कहा, “यह बाजार संरचना में एक महत्वपूर्ण बदलाव है, और प्रतिभागियों को पूरी तरह से समायोजित होने में लगभग एक महीने का समय लग सकता है।” “सेबी की त्वरित कार्रवाई एक स्पष्ट संकेत भेजती है कि सीएएस यहीं रहेगा।”
