भारत का बाजार नियामक नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) की आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के लिए एक महत्वपूर्ण बाधा को दूर करने के लिए तैयार है, जिससे संभावित रूप से देश के सबसे बड़े स्टॉक एक्सचेंज की लिस्टिंग के आसपास वर्षों की नियामक और कानूनी अनिश्चितता का अंत हो जाएगा।
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) के अध्यक्ष तुहिन कांता पांडे ने शनिवार को चेन्नई में एक संवाददाता सम्मेलन में कहा, “सेबी का अनापत्ति प्रमाण पत्र जल्द ही जारी किया जाएगा, संभवतः इस महीने के अंत से पहले। इसके बाद प्रक्रिया को आगे बढ़ाना एनएसई पर निर्भर है।”
एनएसई का आईपीओ डार्क फाइबर मामले के कारण बाधित हुआ, जिसमें यह आरोप शामिल था कि कुछ उच्च-आवृत्ति व्यापारियों को 2010 और 2014 के बीच तेज निजी संचार लाइनों के माध्यम से एक्सचेंज के सह-स्थान सर्वर तक अधिमान्य पहुंच प्राप्त हुई, जिससे त्वरित व्यापार निष्पादन सक्षम हो गया। अप्रैल 2019 में, सेबी ने एनएसई को छूट देने का निर्देश दिया ₹कथित गैरकानूनी लाभ में 62.58 करोड़ रुपये और वरिष्ठ अधिकारियों को बाजार से संबंधित भूमिकाओं से रोक दिया गया।
सेबी ने भी लगाया ₹2022 में 7 करोड़ जुर्माना, जो बाद में था प्रतिभूति अपीलीय न्यायाधिकरण द्वारा रद्द कर दिया गया. सेबी ने बाद में सितंबर 2023 और फरवरी 2024 में एसएटी के आदेश को सुप्रीम कोर्ट में चुनौती दी।
सामान्य कंपनियों के विपरीत, स्टॉक एक्सचेंज, डिपॉजिटरी और क्लियरिंग कॉरपोरेशन जैसे बाजार बुनियादी ढांचे संस्थानों को अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस जमा करने से पहले सेबी से अनापत्ति प्रमाण पत्र प्राप्त करना आवश्यक होता है। यह अतिरिक्त कदम भारत के वित्तीय बाजारों की स्थिरता और कामकाज के लिए उनके महत्व को दर्शाता है।
InCred डेटा के आधार पर, NSE की असूचीबद्ध कीमत रही ₹2,045 प्रत्येक, के बाजार पूंजीकरण में अनुवाद ₹5.06 ट्रिलियन, सूचीबद्ध प्रतिद्वंद्वी बीएसई के आकार का लगभग पांच गुना, जिसका मार्केट कैप था ₹एक्सचेंज डेटा के अनुसार, शुक्रवार तक 1.09 ट्रिलियन।
एक्सचेंज डेटा के मुताबिक, 30 नवंबर तक एनएसई की इक्विटी कैश सेगमेंट में 92.7% हिस्सेदारी और इक्विटी विकल्प सेगमेंट में 74.3% हिस्सेदारी थी।
सेबी प्रमुख ने यह भी कहा कि टी+0 निपटान ढांचे को पेश करने के नियामक के प्रयासों, जिसके तहत ट्रेडों का निपटान उसी दिन किया जाता है, में सीमित गति देखी गई है। भारत जनवरी 2023 में सभी सूचीबद्ध शेयरों के लिए T+1 निपटान चक्र अपनाने वाला पहला देश बन गया।
इस पर आगे बढ़ते हुए, सेबी ने मार्च 2024 में एक वैकल्पिक T+0 निपटान चक्र शुरू किया, शुरुआत में 25 शेयरों के लिए। दिसंबर 2024 में, नियामक ने 31 जनवरी 2025 से शीर्ष 500 शेयरों में चरणबद्ध विस्तार की घोषणा की।
इससे महत्वपूर्ण चुनौतियाँ पैदा हो रही हैं और कुछ ही लोग इसे अपनाने को तैयार हैं। पांडे ने प्रेस वार्ता में कहा, लाभ सीमित प्रतीत होते हैं और जिस स्तर पर व्यवधान उत्पन्न होता है, उसे देखते हुए यह सार्थक नहीं लगता है।
एमएफ व्यय अनुपात
म्यूचुअल फंड पर, पांडे ने कहा कि सेबी जल्द ही प्रदर्शन-लिंक्ड व्यय अनुपात की अनुमति देने के लिए एक रूपरेखा अधिसूचित करेगा। फंड हाउसों द्वारा ली जाने वाली फीस के संबंध में पारदर्शिता में सुधार के व्यापक प्रयासों के हिस्से के रूप में यह प्रस्ताव पहली बार अक्टूबर के परामर्श पत्र में जारी किया गया था।
पुदीना दिसंबर में रिपोर्ट की थी म्युचुअल फंड प्रदर्शन से जुड़े व्यय अनुपात से सावधान रहते हैं क्योंकि यह फंड हाउसों द्वारा ली जाने वाली फीस की गणना और पूर्वानुमान में चुनौतियां पेश करता है।
सेबी प्रमुख ने कहा, “इसे सक्षम करने के लिए एक या दो दिन में एक अधिसूचना जारी की जाएगी। फिर सेबी प्रदर्शन को बेंचमार्क करने के लिए उद्योग के साथ काम करेगा। प्रदर्शन प्रबंधन यहां मुश्किल हिस्सा है।”
कॉर्पोरेट बांड
5वें एसोसिएशन ऑफ नेशनल एक्सचेंज मेंबर्स ऑफ इंडिया (एएनएमआई) इंटरनेशनल कैपिटल मार्केट कन्वेंशन 2026 में बोलते हुए, पांडे ने कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार को गहरा करने के लिए बॉन्ड डेरिवेटिव पेश करने की योजना का भी उल्लेख किया।
उन्होंने कहा, “हमने कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार को जारीकर्ताओं और निवेशकों के लिए अधिक सुलभ बनाने के लिए ठोस कदम उठाए हैं। हम एक अन्य पहल के रूप में बॉन्ड डेरिवेटिव्स की जांच कर रहे हैं। नियामक सुधारों और आउटरीच कार्यक्रमों के माध्यम से नगरपालिका बॉन्ड के विकास को भी बढ़ावा दिया जा रहा है।”
निवेशक जुड़ाव पर पांडे ने कहा कि सेबी केवाईसी प्रक्रियाओं को सरल बनाने पर विचार कर रहा है। उन्होंने कहा, “हम बार-बार दस्तावेज़ीकरण को कम करने और पुनः-केवाईसी को सुव्यवस्थित करने पर विचार कर रहे हैं ताकि केआरए ((केवाईसी पंजीकरण एजेंसियां) केवल अद्यतन रिकॉर्ड बनाए रखें। इन प्रस्तावों पर सार्वजनिक परामर्श शीघ्र ही किया जाएगा।”
बाजार निगरानी और निवेशक सुरक्षा को मजबूत करने के लिए नियामक कृत्रिम बुद्धिमत्ता का भी तेजी से उपयोग कर रहा है।
पांडे ने कहा, “सेबी सुदर्शन प्रणाली का इस्तेमाल सोशल मीडिया पर पंजीकृत सलाहकार के रूप में निवेशकों को गुमराह करने वाले धोखेबाजों का पता लगाने के लिए किया जा रहा है।” “हम साइबर ऑडिट रिपोर्ट का विश्लेषण करने और उल्लंघन होने से पहले कमियों की पहचान करने के लिए एक एआई उपकरण विकसित कर रहे हैं। हमें यह ध्यान रखना होगा कि एआई निर्णय को बढ़ा सकता है – यह मानव जवाबदेही को प्रतिस्थापित नहीं कर सकता है।”
